当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wà作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出n)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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